新年伊始，“全長三角造”機(jī)器人已累計(jì)下線3000多臺(tái)，產(chǎn)業(yè)鏈韌性和效率顯著提升。圖為上海科技創(chuàng)新成果展上的機(jī)器人展品。新華社
本報(bào)記者 | 趙慶國
新年伊始，上海對(duì)標(biāo)國際頂級(jí)城市，進(jìn)一步加快建設(shè)“五個(gè)中心”，在促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上連出“大招”。
1月10日，上海市政府辦公廳正式印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)上海股權(quán)投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（以下簡稱《若干措施》）。《若干措施》共有9個(gè)方面32條，主要內(nèi)容包括優(yōu)化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立服務(wù)和行業(yè)管理，引導(dǎo)投早投小投科技，支持企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展，培育長期資本和耐心資本，暢通股權(quán)投資退出渠道，落實(shí)財(cái)稅優(yōu)惠政策，推動(dòng)行業(yè)聯(lián)動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展，高質(zhì)量建設(shè)股權(quán)投資集聚區(qū)，加強(qiáng)行業(yè)社會(huì)組織建設(shè)等。
《若干措施》自2024年2月1日起施行，至2029年1月31日止，為期五年。
給創(chuàng)投風(fēng)投送上新年“大紅包”
據(jù)了解，股權(quán)投資，是指投資者通過購買公司股票或其他金融工具，獲得對(duì)公司的所有權(quán)。在我國，當(dāng)前最主要的股權(quán)投資形式有五種：一是天使投資，二是風(fēng)險(xiǎn)投資，三是私募股權(quán)投資，四是上市公司股權(quán)投資，五是股權(quán)眾籌等。
股權(quán)投資在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、提高直接融資比重、支持科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮著重要作用。
在剛剛過去的2023年里，中央出臺(tái)多項(xiàng)事關(guān)股權(quán)投資的重要政策、重要表述。2023年6月，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《加大力度支持科技型企業(yè)融資行動(dòng)方案》，指出要把支持初創(chuàng)期科技型企業(yè)作為重中之重，加快形成以股權(quán)投資為主、“股貸債保”聯(lián)動(dòng)的金融服務(wù)支撐體系。7月，國務(wù)院發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》。10月召開的中央金融工作會(huì)議明確，支持多元化股權(quán)融資，培育一流投資機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)上海國際金融中心的競爭力和影響力。12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資。
《若干措施》提出，制定出臺(tái)進(jìn)一步促進(jìn)股權(quán)投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策文件，持續(xù)細(xì)化、優(yōu)化“募、投、管、退”全流程、各環(huán)節(jié)服務(wù)，吸引更多投資機(jī)構(gòu)落戶上海、長期發(fā)展，是貫徹落實(shí)中央和國家部署、推動(dòng)上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心聯(lián)動(dòng)發(fā)展的重要著力點(diǎn)。
信心比黃金更寶貴。不少專業(yè)人士表示，《若干措施》進(jìn)一步明確了“募-投-管-退”全流程規(guī)范，有一種久旱逢甘露的感覺，這是送給所有風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資（VC/PE）的一份新年大禮。
本報(bào)記者注意到，《若干措施》明確，建立股權(quán)投資基金設(shè)立快速通道機(jī)制，支持產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)開展企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC），引導(dǎo)投早、投小、投科技，做好國家級(jí)基金在滬投資服務(wù)，研究提高保險(xiǎn)資金所投創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)單一創(chuàng)業(yè)企業(yè)的出資比例上限，支持銀行理財(cái)資金投資臨港新片區(qū)和長三角未上市企業(yè)和股權(quán)投資基金，大力推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）發(fā)展，試點(diǎn)開展股權(quán)投資基金實(shí)物分配股票，在相關(guān)條件下免征當(dāng)年企業(yè)所得稅、深化QFLP試點(diǎn)等。這些務(wù)實(shí)創(chuàng)新的政策舉措，給投資者提振信心。
引導(dǎo)長線資金靈活布局
在中國資本市場(chǎng)上，引入中長期資金入市，不僅能為市場(chǎng)帶來增量資金以活躍資本市場(chǎng)，而且能使得市場(chǎng)更加理性平穩(wěn)。
《若干措施》明確，要培育長期資本、耐心資本，鼓勵(lì)全國社保基金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金，以及企業(yè)年金、養(yǎng)老金等長期資金投資股權(quán)投資基金，發(fā)揮長期資金活躍資本市場(chǎng)的作用，此舉意義深遠(yuǎn)。例如，逐步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金的投資比例，加大對(duì)上海市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和硬科技領(lǐng)域投資力度；建立與銀行理財(cái)資金對(duì)接渠道，投資臨港新片區(qū)和長三角未上市企業(yè)和股權(quán)投資基金等。
此外，《若干措施》還開拓性地提出了支持股權(quán)投資基金管理人上市、發(fā)債、開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。這是一種募資新探索，VC/PE可以通過資本市場(chǎng)募集長期資本，解決“募資難”的問題。
打通股權(quán)投資退出渠道
一級(jí)市場(chǎng)退出難的現(xiàn)狀需要改變，最新的《若干措施》中也著重強(qiáng)調(diào)了暢通股權(quán)投資退出渠道的辦法，包括引導(dǎo)設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金、暢通企業(yè)境內(nèi)外上市通道、建設(shè)專精特新專板、大力推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）、試點(diǎn)開展股權(quán)投資基金實(shí)物分配股票等。其中有關(guān)于S基金的措施備受VC/PE關(guān)注。
S基金的英文原名是Second-ary Fund，即二手份額轉(zhuǎn)讓基金，是一種專注于私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的基金。
《若干措施》指出，支持各類主體在滬發(fā)起設(shè)立S基金，股權(quán)投資集聚區(qū)對(duì)S基金新設(shè)（遷入）建立綠色通道，對(duì)S基金落地運(yùn)營給予配套政策支持。推動(dòng)銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金、信托資金、國資母基金等加大對(duì)S基金的投資布局。鼓勵(lì)S基金管理人、政府引導(dǎo)基金、母基金、金融機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等加入上海S基金聯(lián)盟，開展S基金運(yùn)作模式創(chuàng)新，做大份額轉(zhuǎn)讓型交易，拓展接續(xù)型、重組型等交易模式，逐步形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
“我們正在積極組建S基金的路上，即將成立一只試水的S基金，看到這一措施更興奮了。”活躍在華東的一家國資機(jī)構(gòu)董事長如是感嘆。他認(rèn)為，當(dāng)前S基金處于買方市場(chǎng)，非常值得探索。
以往外界對(duì)于S基金總有一些誤解，認(rèn)為S基金就是收“垃圾”、收一些不太好的項(xiàng)目。專家認(rèn)為，復(fù)盤過去，每一次IPO階段性收緊，S基金總能解決GP/LP流動(dòng)性錯(cuò)配的難題。尤其是在退出不易的當(dāng)下，S基金漸漸成為VC/PE的熱門關(guān)鍵詞，大家對(duì)S基金的認(rèn)知也愈發(fā)清晰。
“幾年前，S基金閉門會(huì)議在上海舉行時(shí)只有10人參加，2023年已有70多人。”深創(chuàng)投S基金投資部總經(jīng)理呂豫曾在第十七屆中國基金合伙人峰會(huì)上分享到，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，S基金可能是政府引導(dǎo)基金之后的下一個(gè)浪潮，現(xiàn)在浪潮正在涌起。近兩三年，S基金的從業(yè)人員越來越多，團(tuán)隊(duì)也越來越多，走出了一條具有中國特色的S基金發(fā)展道路。
優(yōu)化股權(quán)投資空間布局
上海擁有數(shù)量眾多的金融要素市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施，包括上海證券交易所、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所、中國外匯交易中心、上海黃金交易所、上海銀聯(lián)、上海清算所等10多家，業(yè)務(wù)涵蓋股票、債券、期貨、貨幣、票據(jù)、外匯、黃金、保險(xiǎn)、信托等多重金融要素，是全球金融要素市場(chǎng)最齊備的城市之一，與紐約、倫敦、東京并稱全球四大金融中心。
《若干措施》提出，優(yōu)化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立服務(wù)和行業(yè)管理層面，首次提出了一個(gè)新概念“股權(quán)投資集聚區(qū)”。
記者了解到，為了推動(dòng)股權(quán)投資要素的集聚，上海將優(yōu)化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的空間布局。選擇專業(yè)服務(wù)能力強(qiáng)、政策扶持力度大、行業(yè)管理水平高的區(qū)和臨港新片區(qū)等地，打造成為股權(quán)投資集聚區(qū)。其中《若干措施》指出，股權(quán)投資集聚區(qū)設(shè)立不低于100億元的區(qū)級(jí)政府引導(dǎo)基金，加強(qiáng)對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)租購房、被投項(xiàng)目落地、人才集聚等方面的綜合服務(wù)保障。上海還將鼓勵(lì)股權(quán)投資集聚區(qū)新設(shè)（遷入）股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，股權(quán)投資集聚區(qū)的金融工作部門將作為一個(gè)服務(wù)部門，指定專人負(fù)責(zé)，要求對(duì)符合《條例》和中基協(xié)要求的新設(shè)（遷入）申請(qǐng)，在申報(bào)材料齊備后7個(gè)工作日內(nèi)完成辦理流程。
《若干措施》還在VC/PE的財(cái)稅層面進(jìn)一步出臺(tái)了優(yōu)惠政策，例如：對(duì)選擇單一投資基金核算的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個(gè)人合伙人股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得和股息紅利所得，按照20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅；創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人采取股權(quán)投資方式直接投資于種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)滿2年的，可按照投資額的70%抵扣應(yīng)納稅所得額。
其中明確，開展浦東新區(qū)特定區(qū)域公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策試點(diǎn)。對(duì)轉(zhuǎn)讓持有3年以上股權(quán)的所得占年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額的比例超過50%的，按照年末個(gè)人股東持股比例減半征收當(dāng)年企業(yè)所得稅；對(duì)轉(zhuǎn)讓持有5年以上股權(quán)的所得占年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額的比例超過50%的，按照年末個(gè)人股東持股比例免征當(dāng)年企業(yè)所得稅。
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