東博會迎來20周年 廣西“東盟元素”隨處可見
第20屆中國—東盟博覽會和中國—東盟商務與投資峰會將于9月16~19日在廣西南寧舉行。隨著中國和東盟交流合作不斷深化，不少來自東盟國家的貨物通過東興、憑祥、欽州等廣西邊境口岸輸入中國，游客往來日益密切，人文交流紐帶日益牢固。圖為廣西南寧東盟商務區一隅。新華社
本報記者 | 邵鵬璐
數據顯示，8月地方債發行規模達1.3萬億元，其中新增債券超7000億元，再融資債券超6000億元，均為今年以來月度發行峰值。
為了應對經濟下行壓力，下半年新增專項債將加快發行使用。8月，地方新增債券發行規模達5946億元，明顯提速。1~8月份，地方新增專項債券發行3.09萬億元，機構預計剩余約7000億元新增專項債券有望在9月集中發行。
下半年將推出的一攬子化債方案備受關注，近期債務化解基金、央行SPV（應急流動性金融工具）等再被提及。“省級信用保障基金和償債基金在一定范圍內對地方政府債務風險防控能起到有效作用，但難以實質性提升債務償付能力，覆蓋范圍有限。”在國盛證券固定收益首席分析師楊業偉看來，央行曾在2020年設立SPV通過購買符合條件的銀行貸款或補貼貸款成本的方式支持實體經濟融資。
據了解，2015年，已有部分地區推出債務平滑基金，例如，宜昌債務平滑基金、青海海西海東的債務平滑基金、內蒙古自治區債務平滑基金。2019年，部分地區又推出信用保障基金，目的是提供短期緊急流動性支持，防范短期債務風險。近年來，部分地區提出建立應急資金池，提供流動性支持。2022、2023年有4個省份的政府預算報告和政府工作報告出現“建立應急資金”的相關表述。其中，黑龍江、內蒙古和重慶已經建立了應急周轉資金池，寧夏也計劃安排30億元風險應對資金，用于化解地方政府債務風險。
楊業偉介紹，雖然各地債務化解基金名稱不同，但是基本上都是由地方政府主導，出于防風險目的、動用整合自身資源與市場進行的一種合作。設立債務化解基金往往有利于當地債務風險的改善，但相比于全省的平臺債務體量而言，省級層面的化債基金規模不大，象征意義更為明顯，對城投債務緩釋作用和流動性的支撐力度有限。
債務化解基金可以分為風險防范的信用保障基金和實質化債的償債基金。第一類是信用保障基金，有些地方也會稱之為債務化解周轉金。主要是指由省級政府協調省內國有企業、金融機構以及其他社會資本方發起成立的基金，其目的在于緩解轄區內融資平臺償還到期債務的周轉壓力，從形式上看多采用以短期借款的形式提供流動性支持，貸款期限通常在1年以內。第二類是債務平滑基金，一般是在市級政府主導下，由國有資本或民間資本參與成立，用于融資平臺債務置換或地方PPP項目建設的一類金融創新工具。其典型特點是期限較長，一般在5年左右，且融資成本低于被置換的存量債務。
“從目前披露化債基金規模的省份來看，信用保障基金占有息負債的比例相當低。信用保障基金能夠有效防范城投流動性風險，但無法解決債務負擔重的根本問題。例如湖南省債務風險化解基金規模為100億元，2022年末平臺有息負債規模逾2萬億元，河北省信用保障基金規模為300億元，2022年末平臺有息負債規模逾1萬億元。”楊業偉分析，成立省級層面的信用保障基金則意味著政府對區域內債務風險關注度的提升，從信號意義上來看，將降低提升對區域內城投債務的擔憂。雖然信用保障基金的成立并不能夠完全解決債務償付能力問題。但這能夠降低短期流動性風險。而更為重要的是，在省級層面上成立信用保障基金，則顯示政府對區域內債務風險關注度的提升，政府釋放的信號將有效降低對區域內城投債務風險的擔憂。
省級層面資源統籌能力相對不足，現有化債基金對城投債務緩釋作用和流動性的支撐力度有限，資源統籌的主體層級是否可能上移？中央若參與到資源統籌的過程中，又會是怎樣的模式？楊業偉介紹，央行曾于2020年設立SPV緩解小微企業信貸融資約束和還本付息壓力，精準滴灌的同時也防范道德風險，是從中央層面統籌金融資源的一大表現。
據介紹，2020年受疫情影響，小微企業出現了一定的資金周轉困難。為精準緩解小微企業貸款的還本付息壓力、信貸融資難的問題，進而穩定就業，2020年6月，央行在“再貸款”的框架下引入SPV，創設直達實體經濟的兩項創新貨幣政策工具——普惠小微企業信用貸款支持計劃（以下簡稱“信貸支持計劃”）和普惠小微企業貸款延期支持工具（以下簡稱“延期支持工具”）。前者由央行提供4000億元再貸款資金，是為緩解小微企業缺乏抵押擔保的痛點、促進中小微企業融資“增量”而創設；后者由央行提供400億元再貸款資金，鼓勵地方法人銀行對存量普惠小微企業貸款“應延盡延”。推出的首個季度，這兩個工具合計為地方法人銀行提供資金979億元，惠及超280萬家小微企業。這兩個工具在2020年底被延期，直到2022年初退出市場，轉由其他工具對其進行接續。
楊業偉表示，在信貸支持計劃中，央行通過SPV以“購買”貸款的模式開展類似“再貸款”的操作。從操作和結構上看，信貸支持計劃是再貸款工具與國外央行SPV工具的組合，但比再貸款靈活，且比國外央行SPV風險小，能夠在控制風險的前提下及時、精準投放直達實體經濟的貨幣政策工具。總體來看，這一SPV工具撬動作用良好，且商業銀行貸款不出表，能較好地防范道德風險，作為一項市場化的工具，在未來必要時期可能具有一定的重啟價值。延期支持工具是央行通過SPV創設的另一項工具，這一工具針對小微企業存量貸款開展延期還本付息。通過這一工具，央行較好地幫助中小企業解決短期資金周轉困難和還款壓力過大的問題，但只是緩解臨時的周轉壓力，延期時間未超過1年，受疫情沖擊的企業獲得過渡期，經營企穩后還款，這一工具也可能為未來其他領域的延期還本付息政策提供借鑒。
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