本報(bào)記者 | 邵鵬璐
日前，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)（以下簡稱“交易商協(xié)會(huì)”）發(fā)布消息稱，繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具（以下簡稱“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。“第二支箭”由人民銀行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)按照市場化、法治化原則，通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW）、直接購買債券等方式，支持民營企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。
政策發(fā)布后，“第二支箭”支持民企地產(chǎn)債實(shí)施速度加快，11月9日，中債信用增進(jìn)公司發(fā)布《關(guān)于接收民營企業(yè)債券融資支持工具房企增信業(yè)務(wù)材料的通知》，意向民營房地產(chǎn)企業(yè)可提出增信需求；11月10日，交易商協(xié)會(huì)受理龍湖集團(tuán)200億元儲(chǔ)架勢注冊發(fā)行。
受政策消息影響，近日地產(chǎn)行業(yè)股票和債券價(jià)格均大幅反彈。其中，11月9日，債券“21龍湖05”漲超30%，“21金地MTN003”漲超43%，“21碧地02”漲超44%，“20陽城01”漲50%，“21金科04”漲超74%；港股旭輝、碧桂園分別上漲29%和14%，A股陽光城、新城控股等地產(chǎn)公司股票漲停。
對此，業(yè)內(nèi)人士提醒，“第二支箭”是針對民營企業(yè)，不僅僅是民營房企，對此應(yīng)合理評估。對于民營房企而言，“第二支箭”并未超出此前的政策范疇，但政策力度明顯加強(qiáng)。在當(dāng)前對于民營房企一系列的救助政策之下，后續(xù)民營房企增信融資有望在發(fā)行人數(shù)量和發(fā)行規(guī)模方面繼續(xù)擴(kuò)容。
2018年，為化解民營企業(yè)、小微企業(yè)面臨的融資困難，央行會(huì)同有關(guān)部門，推出“三支箭”的政策組合，分別為“第一支箭”信貸支持、“第二支箭”民營企業(yè)債券融資支持工具、“第三支箭”民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具。本次政策是“第二支箭”的延續(xù)和擴(kuò)容。2018年10月，央行官網(wǎng)發(fā)文《設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，毫不動(dòng)搖支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展》，提出“按照法治化、市場化原則，由人民銀行引導(dǎo)設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，穩(wěn)定和促進(jìn)民營企業(yè)債券融資”。民營企業(yè)債券融資支持工具由人民銀行運(yùn)用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化運(yùn)作，通過出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，重點(diǎn)支持暫時(shí)遇到困難，但有市場、有前景、技術(shù)有競爭力的民營企業(yè)債券融資。
在市場分析人士看來，債券市場在解決民營企業(yè)融資問題上有廣闊空間。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，政府部門出臺(tái)了系列舉措以擴(kuò)大民營企業(yè)債應(yīng)用場景、提升民營企業(yè)債流動(dòng)性，同時(shí)啟用市場化增信類工具，以CRMW為代表的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具正在發(fā)揮促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)、助力民營企業(yè)融資的作用。
來自交易商協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，CRMW這一工具的推出對民企債券融資起到了積極的支持效果。自2018年四季度交易商協(xié)會(huì)推動(dòng)CRMW創(chuàng)設(shè)支持民企債券融資以來，截至2022年10月底，累計(jì)創(chuàng)設(shè)掛鉤民企債的CRMW名義本金420億元，共支持了1132億元民企債券發(fā)行，其中AAA、AA+和AA級占比分別為12%、62%和26%，中高等級占比合計(jì)達(dá)74%。
據(jù)了解，與2018年政策相比，本次交易商協(xié)會(huì)重提“第二支箭”，主要在三方面進(jìn)行了“擴(kuò)容”：一是支持民企范圍上，強(qiáng)調(diào)了“包括房地產(chǎn)企業(yè)”，并提出將中債增擔(dān)保民營房企發(fā)債納入支持工具統(tǒng)籌推進(jìn)；二是在專業(yè)機(jī)構(gòu)支持民企發(fā)債融資的方式上增加了“直接購買債券”；三是明確提出“預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資”的政策目標(biāo)。
從2018年以來“第二支箭”支持民企債融資的規(guī)模來看，本次政策提出的“可支持約2500億元的民營企業(yè)債券融資”目標(biāo)較為可觀。東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳表示：“支持方式更加豐富，政策意圖也更加清晰。這將對基本面較好、但受到市場悲觀情緒影響的民營企業(yè)地產(chǎn)債價(jià)格形成支撐，從而修復(fù)市場信心，助力民營房企融資改善及房地產(chǎn)行業(yè)和市場企穩(wěn)。”
明明認(rèn)為，民營企業(yè)債券融資支持工具有力引導(dǎo)市場機(jī)構(gòu)改善對民營企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和融資氛圍，緩解了民營企業(yè)信用收縮問題；本次重點(diǎn)支持房企，將促進(jìn)民營房企融資恢復(fù)，降低房企融資成本。同時(shí)，提振投資者信心，保障房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營運(yùn)作的良性循環(huán)。
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